.
DRC: Không phù hợp với nhà đầu tư lướt sóng
Theo nghị quyết HĐQT CTCP Cao su Đà Nẵng (DRC), cả năm Công ty ước đạt 2.838 tỷ đồng doanh thu thuần và 500 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế tăng lần lượt 1,91% và 20% so với năm trước. Hoàn thành 94% kế hoạch doanh thu (3.020 tỷ đồng) và 120% kế hoạch lợi nhuận 2013 (417 tỷ đồng).
Như vậy trong quý IV/2013, DRC ước đạt 830 tỷ đồng doanh thu cao hơn 26% so với cùng kỳ, và 127,5 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế tương đương với cùng kỳ. Đây là kết quả rất khả quan khi mà trong IV/2013, DRC phải chịu thêm khoảng 37,5 tỷ đồng khấu hao và lãi vay từ dự án Radial trong khi sản lượng tiêu thụ từ dự án Radial chưa đạt như kỳ vọng. Theo BVSC, DRC chỉ tiêu thụ được khoảng 14,5 ngàn lốp Radial so với kế hoạch 50 ngàn lốp đặt ra.
BVSC dự đoán DRC đạt 3.666,5 tỷ đồng năm 2014, tăng mạnh 29,2% so với năm 2013 và gần sát với kế hoạch DRC đặt ra. BVSC dự báo, dự án Radial tiêu thụ khoảng 157,5 ngàn lốp tương ứng với doanh thu khoảng 916 tỷ đồng, tăng mạnh 832 tỷ đồng so với năm 2013 và đóng góp chính vào tăng trưởng doanh thu của DRC trong năm 2014.
Tuy nhiên, với dự báo sản lượng tiêu thụ lốp Radial như trên thì dự án Radial chịu mức lỗ khoảng 105 tỷ đồng trong năm 2014. Đây là yếu tố chính làm giảm mạnh lợi nhuận của DRC trong năm này. Tuy nhiên, dự án này rất có triển vọng trong trung và dài hạn, dự kiến sẽ mang lại doanh thu và lợi nhuận rất lớn cho DRC kể từ 2015 về sau.
BVSC ước tính, trong năm 2014, DRC có thể đạt được 370,5 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, giảm 26% cùng kỳ, và cao hơn so với mức kế hoạch HĐQT DRC đặt ra (350 tỷ đồng).
BVSC cho rằng, DRC là một cổ phiếu có nền tảng hoạt động và tăng trưởng cơ bản tốt. Tuy nhiên trong năm 2014 lợi nhuận có thể sẽ bị giảm mạnh do dự án Radial, nên DRC không phải cổ phiếu thích hợp cho nhà đầu tư lướt sóng trong năm 2014, nhưng với nhà đầu tư dài hạn (nắm giữ từ 2 năm trở lên), thì năm 2014 như là một cơ hội tốt để tích lũy cổ phiếu DRC với giá mục tiêu 45.083 đồng/cổ phiếu.
Trong khi đó, theo ước tính MBKE, năm 2014, doanh thu của DRC sẽ tăng trưởng 27%, nhưng lợi nhuận giảm 8,5% chủ yếu do chi phí tài chính tăng. Cổ phiếu DRC đang được giao dịch ở mức PE 2014 là 8,2 lần, cao hơn trung bình ngành hiện tại là 7,1x.
MBKE đưa ra khuyến nghị GIỮ với giá mục tiêu 39.500 đồng/cổ phiếu đối với cổ phiếu DRC.
PHR: Hấp dẫn cổ tức
(CTCK Maybank KimEng – MBKE)
CTCP Cao Su Phước Hòa (PHR) vừa thông qua nghị quyết HĐQT về tình hình sản xuất kinh doanh năm 2013. Theo đó, doanh thu năm 2013 ước giảm 15,2% so với thực hiện 2012, xuống còn 1.877,6 tỷ đồng. PHR cho biết, trong năm 2013, giá bán mủ cao su trung bình giảm 17,4% so với cùng kỳ, xuống còn 51,8 triệu đồng/tấn. Ngoài ra, sản lượng tiêu thụ cũng giảm 3,9% cùng kỳ, xuống còn 29.527 tấn. Lợi nhuận trước thuế năm 2013, do đó, ước giảm 39,5% cùng kỳ, xuống còn 455,5 tỷ đồng.
Nghị quyết HĐQT cũng đặt ra kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2014 khá khiêm tốn so với năm 2013. Doanh thu năm 2014 ước giảm 23,4% so với thực hiện năm 2013 xuống còn 1.437 tỷ đồng. Điều này là do PHR dự báo giá bán bình quân trong năm 2014 sẽ giảm tiếp 2,7%, xuống còn 50,4 triệu đồng/tấn, sản lượng tiêu thụ giảm 3,5% cùng kỳ xuống còn 28.500 tấn.
Lợi nhuận trước thuế 2014 do đó được ước tính giảm 23,2% so với thực hiện năm 2013 xuống còn 350 tỷ đồn, tuy nhiên, cổ tức năm 2014 tiếp tục được duy trì ở mức cao, với tỷ lệ 30%. Với mức cổ tức này, lợi tức cổ tức của PHR rất hấp dẫn là 10%. Tuy nhiên, tỷ lệ chi trả cổ tức (payout ratio) lại ở mức 83%, khá cao so với trung bình ngành.
PHR đang được giao dịch tại PE kỳ vọng 2014 là 5,2x, xấp xỉ trung bình ngành là 5,5x. Tuy nhiên, lợi tức cổ tức 2014 hấp dẫn ước đạt 10%.
VCB: Giá mục tiêu là 29.266 đồng/CP
(CTCK Bảo Việt – BVSC)
Trong quý IV/2013, tăng trưởng tín dụng của Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank – mã VCB) đã bám sát hơn với tốc độ tăng trưởng tín dụng của toàn hệ thống. Tính đến giữa tháng 12/2013, tăng trưởng tín dụng của VCB đạt 8,5% so với mức 8,83% của toàn hệ thống. Ước tính tại thời điểm cuối quý IV/2013, dư nợ tín dụng của VCB đạt 265.279 tỷ đồng, tăng 10% so với cuối năm 2012. NIM của VCB trong năm 2013 đạt 2,54% và thu nhập lãi thuần ước đạt 10.495 tỷ đồng, giảm 4,2% so với 2012.
Trong tháng 12/2013, VCB đã đăng ký thoái vốn 5,35 triệu cổ phiếu PVD trong hai đợt. Với tư cách là cổ đông sáng lập, giá vốn bình quân của khoản đầu tư này chỉ 10.373 đồng/cổ phần. Mức giá bán bình quân trong 2 đợt bán của VCB ước khoảng 60.500 đồng/cổ phần, VCB dự kiến thu được khoảng 268 tỷ đồng lợi nhuận từ việc thoái vốn này, nhờ đó hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2013.
Trong quý IV/2013, VCB dự kiến dùng thêm 1.365 tỷ đồng từ nguồn dự phòng để xử lý nợ xấu. Do đó, chúng tôi ước tính NPL tính đến thời điểm cuối năm 2013 sẽ giảm xuống còn 2,49%.
VCB có hoạt động kinh doanh tương đối ổn định với lợi thế về vốn, thế mạnh về hoạt động dịch vụ và kinh doanh thẻ. Bên cạnh đó, VCB có quan điểm thận trọng trong việc phân loại nợ xấu và khá quyết liệt trong công tác xử lý nợ xấu trong năm vừa qua.
Theo đánh giá của BVSC, rủi ro nợ xấu của VCB trong năm 2014 là không cao. Điều chúng tôi quan ngại nhất về VCB là hiệu quả và khả năng sinh lời, cũng như khả năng cải thiện lợi nhuận của ngân hàng trong những năm tới. Hiện tại, tỷ lệ thu nhập lãi thuần (NIM) của Ngân hàng tương đối thấp, chỉ đạt khoảng 2,5% trong năm 2013.
Kết quả kinh doanh của VCB năm 2014 được dự báo sẽ tăng 9% so với 2013, với lợi nhuận sau thuế ước đạt 4.846 tỷ đồng. Bên cạnh đó, hiện tại VCB đang được giao dịch với mức P/E 13,8 lần, tương đối cao so với bình quân ngành. Do vậy, chúng tôi đánh giá Trung lập với cổ phiếu VCB và giá mục tiêu là 29.266 đồng/cổ phần.
GMD: Giữ khuyến nghị Nắm giữ
(CTCK Sài Gòn – SSI)
CTCP Đại lý liên hiệp vận chuyển (GMD) tuyên bố, vào ngày 27/12, Công ty đã chính thức ký hợp đồng chuyển nhượng 85% Marproco, công ty con quản lý toà nhà Gemadept có vốn điều lệ 45 triệu USD.
Tuy nhiên, Công ty sẽ ghi nhận 50% doanh thu và lợi nhuận (250 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế) trong năm 2013. Phần còn lại dự kiến sẽ ghi nhận trong quý I/2014.
Do thông tin đã dự báo từ trước, chúng tôi giữ nguyên ước tính doanh thu và lợi nhuận trước thuế năm 2013 là 2.483 tỷ đồng và 511 tỷ đồng, tương ứng EPS 3.037 đồng/cổ phiếu.
GMD đang được giao dịch với PE và PB 2014 khoảng 12,7x và 0,8x, đây là mức khá hợp lý. Chúng tôi giữ khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu trong thời gian 1 năm.
Theo Đầu tư Chứng khoán
